财务危机是指公司财务状况出现异常，影响企业生存发展的情况？本文以“被特别处理(简称ST)”作为公司财务危机的标识，对房地产类上市公司发生财务危机的原因进行分析，并探讨防范财务危机发生的措施？
1 房地产类上市公司发生财务危机的现状分析
通过统计，截至2005年，房地产类上市公司有53家，其中发生财务危机的公司累计为13家，占公司总数的24.5%？在这13家公司中，因连续两年亏损？财务状况异常而被处理的公司有4家;净资产低于注册资本的有5家;其他财务状况异常被出示退市风险警示的有4家？具体情况见表1？
财务危机给房地产类上市公司的管理当局带来了巨大的压力，同时也给广大的投资者(尤其是中小投资者)和债权人等带来了很大的损失？因此，研究房地产类上市公司陷入财务危机的原因，并探讨摆脱财务危机的措施，具有重要的现实意义？
2 房地产类上市公司发生财务危机的原因分析
影响上市公司财务危机的原因很多，有宏观方面的原因，也有微观方面的原因？如政府对房地产市场的宏观调控，房地产市场经营环境的变化等等，都对房地产公司的财务状况产生影响？本文主要是对企业能控制的微观因素进行分析？
2. 1 房地产类上市公司发生财务危机的基本原因分析
2. 1. 1 融资结构不合理，公司偿债能力不足
我国陷入财务危机的房地产类上市公司，其融资结构存在着两个方面的问题:一是资产负债率居高不下;二是负债结构不合理，流动负债水平高，流动比率过低，公司的偿债能力不足？以2004年房地产类上市公司为例，偿债能力指标见表2所示？
过度的负债弱化了公司的支付能力，低下的盈利水平极大地制约了公司的现金创造能力，一旦公司在信用方面出现问题，必然会影响公司的债务偿付，并导致财务危机的发生？由于财务杠杆的双重效应作用，企业在资产收益率较高的情况下，适度负债有利于企业获得财务杠杆效益，从而增加企业收益;但一个企业权益资本不足，或盲目追求规模经济效益和财务杠杆利益而过度负债的话，则会增加企业偿还债务本金和支付利息的负担，尤其是在企业盈利水平低于债务利息的情况下，企业不仅得不到预期收益，还要支付巨额利息，而使企业财务负担进一步加重，支付能力和偿债能力变得更为脆弱，导致到期债务不能偿还而发生财务危机？
2. 1. 2 盲目开展多元化经营，进行多元化投资，主营业务受损
开展多元化经营是企业防范和化解经营风险，开拓新的市场，培育新的经济增长点的有效途径，但多元化经营并不意味着企业没有中心和主导产品，它是为主营业务而服务的？我国许多的房地产类上市公司在这方面陷入了误区？它们在多元化经营的过程中，往往只是对证券投资组合理论不加分析地简单运用，只注重外延性扩张，盲目地向多领域？多行业投资，极力拉长战线，导致公司无突出的主营业务，投资分散，机会成本增大，不能形成资金的合力，最终导致公司特色形象缺乏？核心竞争能力丧失？市场萎缩等不利局面的出现？在2005年发生财务危机的房地产类上市公司中，公司经营业务所涉及的领域平均为5个？如浙江广厦(600052)由于投资多元化而导致主营业务发生变化，2001年12月29日对股票进行特别处理，从房地产类行业中退出？
2. 1. 3 资金管理不善，公司资产的流动性差
我国房地产类财务危机公司的资产流动性差，主要表现在资产周转速度过低和应收账款比重过大？质量不高上？以2004年房地产类上市公司为例，流动性指标见表3所示？
企业资产流动性的强弱对企业偿债能力的大小具有极其深刻的影响？企业资产流动性差，资金周转率低下和利用效益差，表明企业在经营和资本运作上出现了故障，经营能力减弱，收益下滑，现金流入量减少，为财务危机的发生埋下了隐患？
