证券交易系统的未来发展趋势

　　交易系统竞争最终将推动交易系统结构和功能的变革与发展。这种变革将使得交易系统不仅能为市场提供一个更加高效、低廉、灵活的运行环境，而且还将为投资者创造出新的市场机会。为满足市场需求，在未来市场发展中，交易系统的功能和结构将着重向如下趋势发展。

　　1.交易系统在功能服务上将日趋丰富，将为投资者提供“送市上门”综合服务。对于投资者而言，交易系统不仅将提供方便的接入(如单点接入)，各种丰富的委托(如组合委托)和计算复杂的交易品种(如股价连动债券)，而且还可以提供跨市场交易服务。随着全球化的发展和网络技术的进步，交易系统最终还可以实现“Any to Any”的交易模式。也就是说，全球的资本市场可能是一个完全统一的联网市场，未来的投资者可能只需要选择1只要买卖的股票，而不用知道这只股票是在哪个国家，哪个交易所，也不用关心交易活动是如何完成的，只需通过指定的网络界面进行下单，交易在全球化的市场里透明完成，数据的交换立刻就在你的账户里体现出来。

　　2.在内部结构上，交易系统将对现有的系统资源进行整合，形成一个集中灵活的交易平台。所谓系统整合，是指不仅包括现货交易系统、衍生产品交易系统、固定收益交易系统等不同产品交易系统的整合，而且还包括主板市场、二板市场以及场外市场等不同市场交易系统的整合，整合后的系统交易平台将提供全方位、多层次的交易服务。

　　由于目前交易所的许多交易系统是按照业务应用的种类而构建的，每套交易系统不仅需要多套的硬件设备，而且也需要多组人员进行管理维护，从而导致各种资源分散、浪费，形成信息孤岛，而且也给运行管理带来较大的业务和技术风险，不利于业务和技术创新。随着产品和业务的不断创新，衍生产品种类越来越多，而衍生产品的交易与现货产品的交易(如股票期权与股票)间相互影响，紧密联系，即跨系统的业务会越来越多，如分在不同的交易系统中，就会增加技术实现和系统维护的难度和复杂性，从而在一定程度上对业务创新形成一定的阻碍。

　　因此通过系统整合，可以降低维护和运行管理成本，提高系统的处理效率，还在一定程度上解决了维护两套系统的难度问题，尤其是业务跨两套系统时，为以后市场复杂产品的创新奠定了技术基础。目前新加坡交易所、澳大利亚交易所已经在今年开始启动系统整合计划把现货市场交易、债券交易和衍生产品交易整合到一个交易平台CLICK XT；另外，东京证券交易所也在去年颁布的《2003-2008年度交易系统计划纲要》中提到，将对其交易系统平台进行整合。

　　3.在外部结构上，交易系统将与结算系统、券商系统等其他系统进行无缝纵向连接，实现整个市场交易的直通式处理(STP)，提高整个市场的流动性。所谓纵向连接是指将涉及到证券交易、对盘、清算、结算、存管以及借贷等业务流程的系统融合为无缝的直通式处理过程，这样整个交易过程将实现自动化操作，用户只需输入一次数据，整个交易就可以在无需人为的干预下完成。从而有效地降低了费用，减少了错误，也减少来自于数据重新形成和其它人工干涉造成的额外工作量和耗时。直通式处理涉及到贯穿交易过程的前台、中台和后台办公处理和服务等诸多问题，最近一直受到证券行业热点关注。

　　4.在系统设计开发上，交易系统将趋于标准化。为支持证券市场的国际化，不同国家和地区的市场的统一、不同层次的证券产品的集成，这在技术方面就要求采用标准化技术来开发建设高效、灵活的交易系统平台。在系统成本控制和效率得到重视今天，技术系统标准化显得尤为重要。以前每个证券市场都强调其交易系统的技术独特性，而缺乏一个共同的标准(如接口标准和证券信息编码标准)，使得各国交易系统在与境外券商与交易所的系统连接，以及与外部第三方面系统产品兼容方面的成本非常昂贵，从而给市场业务的创新带来许多的技术障碍。

　　为此，全球市场也成立不少准化组织，如FIX、SWIFT、ISO，它们通过协调各个市场参与者，旨在加强全球技术系统的标准制定与实施，而且目前也取得了一些显著的成果。如接口协议FIX已经得到全球许多券商与交易所的支持与运用，有数字统计显示，到2000年，有31%的金融机构开始采用FIX协议，其中有82%的经纪商使用FIX 。

　　随着标准化的推进，交易系统将可以有一个标准化的产品系统。正如德国期货交易所毋剑虹先生所言，未来的交易平台会像航空公司的订票系统一样，大家都用同一套软件。航空公司不必再自行开发各自的订票系统，而只要想办法吸引客户上门就可以了。Euronext 交易所也持同样的看法，它认为交易所要继续生存的法则无外乎标准化与开放。标准化让券商可以用同一种联机方式，就可以和多个交易所联机，因此，交易所必须提供标准化的联机接口如FIX来吸引客户。开放是指要让联机方式更简单，例如未来只要使用一部个人计算机，连上互联网络就可以下单。标准化与开放的目的都是要让券商的联机成本降到最低，以提高券商联机的意愿。