兔宝宝装饰材料逆势增长 渠道分红支撑估值 聚焦

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CFi.CN讯：兔宝宝发布2026年半年报，数据显示公司实现营收42.67亿元，同比增长17.4%，归母净利润2.47亿元。其中装饰材料业务收入37.4亿元，同比增长25.25%，定制家居业务则同比下降22.69%。尽管二季度净利润受公允价值变动损失影响，但扣非净利润仍同比增长9.67%，经营性现金流同比大增98.3%。

一份机构研报指出，兔宝宝凭借稀缺渠道和零售品牌力，在建材零售整体低迷的情况下实现材料销售稳健增长。研报认为，板材收入同比增长30%，品牌授权费增长21%，乡镇店招商263家，门店总数达5918家，合作家具厂超过4万家，渠道深度持续强化。研报还指出，虽然毛利率受行业竞争有所承压，但减值损失大幅收敛，费用率有效摊薄。

研报认为，公司调整定制工程为代营模式降低风险，同时推出清晰分红计划，2026-2028年固定现金分红5亿、5.5亿和6亿元，并设置特别分红机制，预计股息率将达到4.6%-6.3%，为股东提供稳定回报。在当前建材零售承压环境下，兔宝宝的渠道壁垒和分红确定性成为核心竞争优势，有望支撑公司长期稳健发展，研报给予2026年18倍PE估值，目标价17.33元。