俄乌冲突引爆黄金市场：避险资金涌入，金价高位徘徊

俄乌冲突日趋紧张，全球避险情绪推升黄金价格走高，维持在高位震荡。

截至3月2日晚间10点，现货黄金价格微跌0.68%，报1931.95美元。国内市场，沪金主力期货价格涨0.31%，达到393.78元。

黄金个股多数上涨，山东黄金（600547）涨0.64%、赤峰黄金（600988）涨0.32%、银泰黄金（000975）涨0.77%。

俄乌冲突刺激国际现货黄金站上1900美元/盎司，地缘政治因素能否持续助推黄金价格上行？突发事件过后，金价何去何从？

上周黄金市场完全受到俄罗斯与乌克兰局势的影响。2月21日，现货黄金突破1900美元/盎司新高，并于2月22日最高触及1914美元/盎司，创8个多月以来新高。

2月24日，因俄乌冲突，市场的下意识反应引发了强烈的避险情绪，全球主要股指应声下挫，现货黄金大幅冲高，一度触及17个月以来最高水平1974美元/盎司，特别是以欧元计价的黄金更是刷新了2020年8月创下的历史高位。之后，在区域局势的急速变化之下，黄金市场呈现了巨大的波动。

避险资金的迅速涌入，也让黄金ETF持仓节节攀升。

3月1日全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓大增13.36吨，总持仓量达到1042.38吨，2月以来增加24.63吨。特别是在1月21日，SPDR净流入资金16.3亿美元，创下自2004年上市以来最大的单日净流入。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，虽然从历史上看，地缘局势对于金融市场的影响都偏于短期，但是俄乌冲突不应作为参与市场决策的主要依据。但全球供应链再次受到了明显的冲击，通胀前景较难出现明显的缓解。

高盛策略师认为，黄金才是终极避险工具。

高盛The Global CIO Office行政总裁Gary Dugan表示，俄乌冲突重新定义了投资者对于避险资产的看法。日元、瑞郎等避险资产，在近期因各自央行的宽松货币政策而表现不佳，尤其是在通胀风险因俄乌冲突而加剧的情况之下。

Dugan指出，现在买进黄金是重点，尤其是在通胀风险因冲突而加剧的背景下。

高盛认为，尽管金价的前景在短期内难以预测，但中期仍看涨。俄乌冲突明显引发停滞性通胀风险，主要是由能源价格上涨推动的，显示未来几个月金价将会上涨，目标价上看每盎司2150美元。

该行分析师Damien Courvalin则表示，黄金可以作为有效的地缘政治避险工具，但前提是地缘政治事件严重到足以影响美国经济，因为美元本身就是避险资产，但是若冲击到美国自身经济，黄金就会是终极避险工具。

业内人士指出，短期内国际政治局势等仍对金价走强起主导作用，而金价走势则受到美元汇率波动等因素影响。

“对于黄金而言，地缘政治的影响是短期的，但是通胀所影响的实际利率将是长期的，黄金的风险收益比正在逐渐得到改善，但短期波动水平或显著上升。”王祥说。

南华期货金属分析师夏莹莹认为，俄乌局势持续动荡，西方制裁进一步向资源类商品升级，也使得局势进一步升级，能源类及金属、农产品价格继续上涨，全球经济滞胀风险上升，利多贵金属抗通胀以及避险需求。另外，俄乌局势也导致美联储加息预期快速降温，目前市场预期美联储3月将加息25BP，全年加息4-5次之间，这也利多贵金属价格。但避险情绪升温空间可能受限，后续市场焦点可能重新回归通胀及经济滞胀风险层面。总体来看，预计短期贵金属价格将高位震荡，中长期则维持看涨，适宜逢低做多策略。

嘉盛集团资深分析师MATT SIMPSON分析称，目前价格在阻力带，而且技术指标开始背离，主动型基金此前的多头仓位也已经较为极端，可能导致金价回撤。但是，目前各界对对冲通胀的意愿仍然强劲。在央行购金行为的影响下，投资者对避险资产的追寻也促进金条和金币购买量的提升。世界黄金协会数据显示，2021年各国央行总计增持黄金463吨，较2020年增长82%。来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄金储备，使全球央行黄金储备总量达到近30年来的最高水平。

SIMPSON指出，去年四季度以来，黄金价格走势的主要驱动力则不再是真实收益率，而是投资者为对抗贬值/通胀、股市震荡与地缘政治紧张局势而买入黄金的力量，因而即使面临美联储大幅加息的前景，交易员仍一度大幅加仓黄金。

“如果金价得以站上阻力位1845并持续上涨，后市或上攻1950。与此同时，即使自前支撑现阻力位1870调头向下，也可能在50天指数移动均线兼前阻力区域1830附近企稳。”SIMPSON表示。

展望未来，世界黄金协会全球研究负责人Juan Carlos Artigas认为，出于投资者潜在的战术性仓位调整，黄金有可能经历正反两个方向的价格波动，但从长期来看，黄金投资需求将受到高通胀、地缘政治风险和整体权益市场可能的回调等因素的支撑。此外，许多在疫情期间暂时退居次位的风险因素开始重新浮出水面，也将为黄金投资提供动力。